煤炭开采行业:秦港检修库存回落,但需求恢复缓慢仍在压制煤价上行
事件
2013年2月、3月全国原煤产量分别为2.65亿吨、2.9亿吨,同比分别下降-7.34%和-1.69%;进口煤炭2330万吨,同比仅增长13%。;煤炭铁路总运量达到13583万吨,同比小幅下滑2.4%;截至2013年4月10日,重点电厂库存总量达到7334万吨,可用天数为20天。
简评
两节两会小矿多停产,国有重点占比持续上升
2013年2、3月煤炭产量均出现下滑,其中2月主要由于春节因素,而3月产量下降,可能由于全国范围内安全生产监督力度的加大,以及两会影响。随着1季度结束,我们认为4、5月份煤炭产量将环比放大。全国国有重点煤矿产量占比在2月、3月分别达到58.1%和58.6%。两节两会期间大量小煤矿停产,使国有重点矿占比提高较快。
进口煤炭仍是抑制国内煤价上涨主因
煤炭进口增速自去年10月由负转正以来,屡创新高。目前进口煤炭数量一直居高不下,主要源于国内外煤炭价差。但随着国内煤价下跌,目前在广州港的进口煤和国产煤提货价已经相差不多。预计随着国内外煤炭价差逐渐缩小,未来进口量会有所下降。
库存从顶部回落
随着为期25天的大秦线检修4月13日开始,港口库存加速下降。4月以来港口库存持续快速回落,电厂库存也出现下行。随着大秦线检修持续,我们认为港口库存下行将逐渐传到至产地,届时社会库存也会回落。各环节库存回落有利于煤价止跌企稳。
煤价判断:目前煤价已触底,暑期旺季有望迎来上涨
环渤海最新价格指数为615元/吨,近几周数据不断刷新环渤海指数最低值。随着大秦线检修的持续,港口、电厂及社会库存均会出现不同幅度下跌。从目前形势看下游需求恢复较慢,煤价上涨仍需要时间。随着港口库存稳定,我们认为煤价将止跌企稳,但在二季度煤炭淡季仍缺少上行动力。我们认为动力煤会在7、8月暑期旺季迎来上涨周期,焦煤则会早于动力煤,预计5、6月开始上行。我们继续重点推荐:永泰、大有;若行业企稳,阳泉、潞安、冀中、山煤、兰花等也是反弹的好标的。